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　　从外部因素看，自10月底美股科技巨头市值突破5万亿美元之后，市场对于AI泡沫化的质疑声音便不断增强，主要集中在科技巨头在AI基础设施上的资本开支预计将高达数万亿美元，但巨额投入尚未产生清晰的投资回报，且面临技术快速迭代过时的风险，可能形成巨大沉没成本；同时AI巨头通过相互投资，签订天价订单，这种内部循环的商业模式脆弱，一旦某个环节出问题，整个链条可能崩塌。在上周美国科技巨头发布了超预期的三季报并给出了对未来更为积极的展望后，其股价仍然高开低走，进一步引发了投资者的担忧。一项创新是否存在泡沫，特别是当我们身处时代之中的时候，是非常困难的，现在的AI正如当年互联网兴起时一样，投资者通常会高估两年内的价值，但是会低估其十年后的价值。

　　从内部因素看，泓德基金指出，近期发布的10月份国内宏观经济运行情况显示，虽然整体经济运行基本保持平稳，但是外需强于内需，生产强于消费的结构性分化问题仍未得到明显缓解，特别是占居民资产非常庞大的房地产领域，自2021年四季度开始持续处于调整过程之中，今年下半年再次步入下行区间。房地产市场的低迷会影响已购房者和潜在购房者的信心，进而导致社会信用无法实现有效扩张。投资者也对这种仅靠流动性而缺乏基本面支撑的上涨行情能走多远产生了分歧。从推动三季度市场上涨的主要资金来源之一的融资余额观察，其从6月20日的1.8万亿元攀升至10月29日的2.5万亿元后，最近一段时间，基本上处于震荡回落态势。