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　　2019年A股市场表现良好，投资机会较多，全年沪深300指数上涨36.1%，创业板指数上涨43.8%。19年市场上涨有两个核心驱动力：（1）2018年权益市场流动性塌缩后，19年流动性恢复带来的估值修复，这是驱动市场上涨的最核心动力。2018年跌幅较大的行业在19年均取得了较大涨幅，而2018年有防御性的行业在19年表现相对欠佳；（2）确实有部分行业景气度显著提升，带来基于盈利预期大幅改善的结构性投资机会，以养殖、通讯、消费电子等行业为代表。

　　展望2020年，宏观经济受新冠肺炎疫情影响冲击、CPI处于相对高位、中美贸易战阶段性缓和都为市场带来了不确定性，同时政府应对疫情冲击在新基建领域的发力也会为很多行业和个股带来结构性投资机会，我们倾向于认为2020年权益市场投资机会将弱于2019年。目前市场整体估值水平接近历史平均水平，预计2020年市场指数仍将处于区间震荡态势，市场存在结构性投资机会，但投资机会的幅度可能会弱于2019年，市场波动可能会加大。